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　　繼周二離岸人民幣暴漲400個(gè)基點(diǎn)，周三（6月28日）人民幣對(duì)美元中間價(jià)調(diào)升239個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.8053，調(diào)升幅度創(chuàng)近四周以來(lái)最大；在岸人民幣對(duì)美元16：30收盤(pán)報(bào)6.7992，升破6.8關(guān)口，較上一交易日漲109個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)近兩周新高；離岸人民幣對(duì)美元早盤(pán)一度漲近200點(diǎn)，創(chuàng)兩周新高至6.7965。

　　人民幣近兩日的大漲主要是由于外部市場(chǎng)美元的弱勢(shì)對(duì)人民幣構(gòu)成了支撐。截至28日18：30美元指數(shù)為96.27，其間一度跌破96關(guān)口，最低至95.98，幾乎創(chuàng)下近8個(gè)月以來(lái)的新低。

　　接受第一財(cái)經(jīng)采訪的專家認(rèn)為，短期的匯率升跌不能夠簡(jiǎn)單和市場(chǎng)預(yù)期聯(lián)系在一起。總體來(lái)看，代表貶值預(yù)期的銀行代客結(jié)售匯逆差并沒(méi)有擴(kuò)大的跡象。隨著外部市場(chǎng)對(duì)于人民幣匯率的溢出效應(yīng)漸弱，下半年人民幣匯率將保持穩(wěn)定。

　　多因素令人民幣止跌反彈

　　外匯專家韓會(huì)師告訴第一財(cái)經(jīng)記者，人民幣近兩日的大漲主要是由于美元弱勢(shì)對(duì)人民幣構(gòu)成了支撐。

　　美元指數(shù)的暴跌主要?dú)w因于最近兩日利空消息幾乎“萬(wàn)箭齊發(fā)”，接踵而至。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫周二稱，美國(guó)的生產(chǎn)力增速近期放緩，對(duì)半數(shù)美國(guó)民眾而言，實(shí)際收入停滯不前。居民通脹預(yù)期已經(jīng)有所下滑。有理由相信，低利率將維持一段時(shí)間。這一“鴿派”講話使得美元指數(shù)應(yīng)聲跌至10個(gè)月的低位。

　　國(guó)際貨幣基金組織（IMF）也來(lái)“補(bǔ)刀”。同日，IMF發(fā)布報(bào)告，下調(diào)今明兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，從2.3%下調(diào)至2.1%，并表示美元被高估近20%。還提出質(zhì)疑稱，特朗普政府不太可能實(shí)現(xiàn)預(yù)算案和稅改法案中提及的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)。近期，美銀美林、高盛也將美國(guó)二季度的增速預(yù)期進(jìn)一步下調(diào)。

　　在美元指數(shù)走弱的同時(shí)，主要的非美貨幣卻絕地反彈。6月27日，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉一改常態(tài)，發(fā)表“鷹派”講話稱，歐元區(qū)的復(fù)蘇步伐加強(qiáng)，應(yīng)逐漸撤出刺激政策，但強(qiáng)調(diào)不是開(kāi)始進(jìn)行緊縮，而是要維持刺激政策的規(guī)模。次日，歐央行副行長(zhǎng)康斯坦西奧對(duì)此表示了支持。歐元對(duì)美元漲幅擴(kuò)大，升破1.1366至1.1360，為2016年6月來(lái)最高，漲幅0.2%。

　　由于人民幣定價(jià)參考一籃子貨幣，其中70%左右為非美貨幣，今年5月底引入逆周期因子，使得人民幣在更大程度上參考一籃子貨幣。因此，“這也成為人民幣匯率轉(zhuǎn)強(qiáng)的另外一個(gè)因素。”招商證券(17.160, -0.03, -0.17%)首席宏觀分析師謝亞軒告訴第一財(cái)經(jīng)記者。

　　除了國(guó)際市場(chǎng)的外因，國(guó)內(nèi)的最大利好則來(lái)自于27日國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在大連夏季達(dá)沃斯年會(huì)上對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的表態(tài)。李克強(qiáng)指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)不變，將保持宏觀政策穩(wěn)定。“離岸人民幣當(dāng)天的升值比美元貶值早了兩個(gè)小時(shí)。”韓會(huì)師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱。

　　還有交易人士稱，最近兩日市場(chǎng)出現(xiàn)大量的買(mǎi)盤(pán)，不排除央行進(jìn)行了干預(yù)。不過(guò)，該人士認(rèn)為，央行此舉也是順勢(shì)而為，在美元指數(shù)大跌的情況下，用實(shí)際行動(dòng)引導(dǎo)人民幣匯率預(yù)期。

　　高盛亦發(fā)表研究報(bào)告稱，人民幣中間價(jià)機(jī)制引入的逆周期因子能夠用來(lái)傳達(dá)政策導(dǎo)向，但央行需不時(shí)出手對(duì)人民幣匯率進(jìn)行實(shí)質(zhì)性干預(yù)以增強(qiáng)其可信度。當(dāng)在岸匯率日內(nèi)波動(dòng)與逆周期因子的調(diào)整方向發(fā)生大幅偏差時(shí)，意味著有較大幾率匯率出現(xiàn)政策驅(qū)動(dòng)的大幅波動(dòng)。

　　匯率年內(nèi)將保持穩(wěn)定

　　去年底，大多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)于2017年人民幣匯率的走勢(shì)持悲觀態(tài)度，但這種情緒幾乎在最近兩個(gè)多月內(nèi)發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。

　　尤其是5月中旬后人民幣對(duì)美元匯率經(jīng)歷了一輪大漲，至6月15日人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.7852，突破6.8關(guān)口，較一季末升值1.68%，較今年初升值2.43%。

　　6月28日，中國(guó)銀行(3.670, 0.01, 0.27%)國(guó)際金融研究所發(fā)布的2017年三季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告表示，下半年人民幣對(duì)美元匯率將維持基本穩(wěn)定。

　　近期花旗、瑞銀等外資機(jī)構(gòu)也數(shù)次上調(diào)人民幣匯率的預(yù)期。其中花旗近日預(yù)測(cè)稱，下半年人民幣對(duì)美元匯率將在6.88左右。

　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所高級(jí)研究員周景彤表示，影響匯率的因素第一是宏觀經(jīng)濟(jì)，今年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本上保持穩(wěn)定，全年GDP增速預(yù)期為6.8%，這是人民幣匯率保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)。第二是貨幣政策，在金融去杠桿的背景下，我國(guó)貨幣政策總體穩(wěn)中趨緊。

　　中行在上述報(bào)告中同時(shí)指出，人民幣中間價(jià)機(jī)制引入逆周期因子，對(duì)沖市場(chǎng)情緒的順周期波動(dòng)，這也是人民幣近期走強(qiáng)的一個(gè)重要原因。其一方面表明央行維護(hù)匯率穩(wěn)定的態(tài)度，另一方面有助于引導(dǎo)匯率市場(chǎng)更好地反映基本面。

　　此外，近期，央行以及外匯局的一系列數(shù)據(jù)也體現(xiàn)出人民幣貶值預(yù)期較此前有所“降溫”。

　　在6月27日之前，在美元指數(shù)保持著97~98的低位震蕩情況下，人民幣對(duì)美元曾出現(xiàn)七連跌，從6.79附近跌至6.84附近。韓會(huì)師認(rèn)為，這不代表市場(chǎng)貶值預(yù)期增強(qiáng)，“并沒(méi)看到結(jié)售匯逆差大幅擴(kuò)張的跡象”。

　　外匯局6月17日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月銀行結(jié)售匯逆差171億美元，其中企業(yè)、個(gè)人等非銀行部門(mén)即銀行代客結(jié)售匯逆差124億美元，環(huán)比下降3%。

　　下半年，盡管美聯(lián)儲(chǔ)確定即將開(kāi)啟縮表，并且預(yù)計(jì)還會(huì)加息一到兩次，但“未來(lái)隨著溢出效應(yīng)漸弱，人民幣匯率基本穩(wěn)定”。中行在前述報(bào)告中認(rèn)為。